VALET 2026

Nasdaq-toppen: Så slår höjd ISK-skatt mot vanliga sparare

Även om Sveriges ISK-modell hyllas internationellt behöver den svenska kapitalmarknaden fler reformer. Det menar Nasdaqs vd Adam Kostyál, som varnar för politiska ingrepp i ISK-sparandet. ”Då begränsar man också möjligheten för hushåll och privatpersoner att ta del av den fortsatta tillväxten”, säger han till TN.

Om Sverige ska få fart på tillväxten och lyckas vara konkurrenskraftigt även i framtiden, går det inte att leva på gamla meriter. Det menar en rad företagare som i ett öppet brev till Sveriges nästa statsminister nyligen pekade på behovet av reformer inom olika områden. Ett av dem är kapitalmarknaden.

– Resten av Europa tittar väldigt mycket på den svenska modellen, och den handlar inte bara om en välfungerande börs utan om hela livscykeln sett till hur man kan finansiera bolag från start till större tillväxt. De reformer som länder som Tyskland och Polen nu lanserar är väldigt inspirerade av det som Sverige har åstadkommit, säger Adam Kostyál, vd för Nasdaq och en av brevets undertecknare, till TN.

Sveriges resa till det Adam Kostyál beskriver som en ”relativt välfungerande” kapitalmarknad har åstadkommits genom en rad olika reformer. Även om politikens fokus kanske inte i första hand har varit att skapa en stark kapitalmarknad, så har det blivit resultatet av de satsningar som gjorts för att säkerställa att det finns riskkapital i marknaden och att privatpensioner och pensioner samtidigt kan dra fördel av den.

– Visionen har varit att säkerställa att de framtida besparingarna och investeringarna kan vara på kapitalmarknaden på ett effektivt sätt. Men man har inte tittat på det ur perspektivet att vi ska skapa en stark kapitalmarknad som ska finansiera Sverige AB och det är det vi efterfrågar nu.

”Kapitalmarknaden är en finansieringsmotor för alla de reformer som Sverige vill ta sig an.”

Adam Kostyál ser gärna att visionen synliggör vad kapitalmarknaden ska kunna åstadkomma utöver det den redan har gjort, och hur den ska kunna bli ännu starkare framåt.

– I grunden handlar det om att kapitalmarknaden är en finansieringsmotor för alla de reformer som Sverige vill ta sig an. Tittar man på den omställning vi vill göra inom till exempel vården eller i försvaret så är det viktigt att kapitalmarknaden finns där och agerar på ett fördelaktigt sätt.

– Det finns gott om bevis för vilken betydelse starka kapitalmarknader har för samhällsutvecklingen. Bolag noterade på Nasdaq First North skapar exempelvis fyra gånger fler jobb än jämförbara onoterade företag. Detta illustrerar vilken betydelse tillgång till kapital har för företagens möjligheter att växa, anställa och investera – när fler människor arbetar stärks både privat ekonomi och offentlig välfärd genom ökade skatteintäkter.

Efterfrågar besked om ISK

Adam Kostyál välkomnar att både regeringen och oppositionen visar intresse för kapitalmarknaden, men tycker ändå att ambitionerna kan bli tydligare. Han vill exempelvis gärna se ökad tydlighet och förutsägbarhet kring vilken roll den populära sparformen ISK-konto ska spela framöver.

– Det är väldigt svårt att sätta fingret exakt på vad det är som behöver göras och därför krävs det en aktiv dialog och samverkan för att identifiera dessa. Viktigt att man tittar på hur man förstärker hela finansieringsledet samt tittar på hur man förenklar för skiftet från onoterat till noterat. Det är då man verkligen kan inkludera privatsparare och pensionskapitalet i den fortsatta tillväxten.

– Men det finns ett antal saker och ting som man måste säkerställa att vi fortsätter att göra. Det handlar till exempel om att bibehålla tydlighet och engagemang för hushåll och privatpersoner att fortsätta vara engagerade i kapitalmarknaden.

”Vi lyckats med någonting som resten av Europa tittar på, och det är att säkerställa att hushållen får ta del av tillväxten på ett effektivt och förutsägbart sätt.”

Samtidigt har flera politiska partier lagt förslag om begränsningar för ISK-konton. De handlar bland annat om att öka skatten på sparande som överskrider en viss nivå och att minska det skattefria beloppet, som i dag ligger på 300 000 kronor.

Vad tänker du om den typen av förslag?

– Utan att kommentera specifika förslag så tycker jag att principiellt så har vi lyckats med någonting som resten av Europa tittar på, och det är att säkerställa att hushållen får ta del av tillväxten på ett effektivt och förutsägbart sätt. ISK är ett väldigt tydligt exempel på det.

”Jag tycker att man ska vara försiktig med att öka beskattningen på ISK.”

Stora delar av befolkningens privata besparingar, inte minst sparande till pensionen, ligger i dag på ISK-konton, konstaterar Adam Kostyál.

– Så man ska inte se det som att det gynnar några få. Det gynnar alla hushåll, små som stora, med möjligheten att fortsätta investera i sin framtid på ett förutsägbart sätt. Om man börjar prata om begränsningar så begränsar man därför också möjligheten för hushåll och privatpersoner att ta del av den fortsatta tillväxten.

Det blir nästan att gå i motsatt riktning från det du efterfrågar?

– Ja, jag tycker att man ska vara försiktig med att börja begränsa. Jag tycker att man ska vara försiktig med att öka beskattningen på ISK bara för att man ser att det har blivit en gynnsam situation för privata sparare. Tvärtom borde man fortsätta uppmuntra sparande och investeringar i ISK.

Ett sätt att göra det skulle kunna vara att tillåta onoterade aktier i ISK, det vill säga göra det enklare för privatpersoner att investera i bolag som ännu inte tagit steget till börsen, menar Adam Kostyál.

Oro i marknaden

Han betonar också vikten av att ha ett fortsatt aktivt pensionskapital som är redo att investera i både onoterat och noterat.

– Det är det som har varit en av styrkorna, att det svenska pensionskapitalet har varit aktivt i publika bolag men även i onoterade projekt, oavsett om det är bolag eller andra projekt. Och det där är väl kanske en viktig del att diskutera och skapa tydlighet kring. Jag tror att det finns en oro i marknaden nu. Hur ska det här pensionskapitalet engagera sig? Vad är visionen? Med vilka förutsättningar? Där tror jag att det behövs lite mer tydlighet.

– Får vi den tydligheten och om vi får de här reformerna på plats, så tror jag att effekterna av det kommer att bli att mer och mer internationellt kapital kommer att vilja söka sig hit. Man tycker om svensk förutsägbarhet och svenska företagare, man tycker om den här transparensen och professionalismen som finns i den svenska marknaden.

Konkurrens från USA

I dag lämnar många europeiska bolag Europa för USA, bland annat eftersom tillgången till riskkapital ofta bedöms vara bättre där. Adam Kostyál hör till dem som menar att det måste bli enklare att inte bara starta bolag i Europa utan även att få dem att växa och stanna kvar.

Där menar han att Sverige har lyckats med något som få andra kan stoltsera med. Inte bara är kapitalmarknaden mer dynamisk än i många andra länder, det är också en relativt stor andel av de onoterade bolagen som väljer att söka sig till börsen.

Men ska fler bolag välja att stanna i Sverige måste det bli enklare att driva företag och att attrahera internationella talanger till Sverige, menar Adam Kostyál. Han lyfter fram möjligheten till mer förmånlig optionsbeskattning som betydelsefull.

– Det är ett viktigt verktyg för tillväxtbolag och det är viktigt att vi ser över hur vi blir mer konkurrenskraftiga i Sverige för att attrahera och bibehålla svenska tillväxtbolag inom olika sektorer.

Jämfört med politiken i andra länder anser Adam Kostyál att Sveriges regering och opposition i grunden tycker ganska lika om många saker, vilket han menar borde skapa förutsättningar för gemensamma visioner och långsiktiga spelregler.

Storbritannien varnande exempel

Precis som politiken har enats i frågor som rör till exempel försvaret borde den kunna göra upp om hur man ska säkerställa att internationella bolag fortsätter att investera i Sverige, menar han.

– Det är viktigt att vi skapar en så homogen syn på det här som möjligt. Den oförutsägbarhet eller osäkerhet som annars skapas, den gynnar inte den svenska marknaden. Vi borde ha förutsättningar för att skapa en bredare reform och en bredare samsyn kring hur vi säkerställer och framtidssäkrar den svenska kapitalmarknaden.

Vad tror du risken är om Sverige inte lyckas med det här framåt?

– Vi har ju ett tydligt exempel om man tittar på England. De var väldigt länge ansedda som Europas ledande kapitalmarknad. Så är inte fallet i dag.

Storbritanniens försämrade läge beror enligt Adam Kostyál dels på Brexit, dels på en rad andra genomförda reformer. Läxan att ta med sig är att det är farligt att ta för givet att det man har som är bra även kommer att stå sig starkt över tid, menar han.

– När man diskuterar kapitalmarknaden så tänker man att det ska gynna några få. Men det vi har lyckats göra här i Sverige med kapitalmarknaden, och då tittar jag på helheten, är som sagt att vi har säkerställt att alla kan vara med på tåget. Men vi måste också säkerställa att de som skapar och driver företagen vill fortsätta göra det här i Sverige.

”Vi borde ha förutsättningar för att skapa en bredare reform och en bredare samsyn kring hur vi säkerställer och framtidssäkrar den svenska kapitalmarknaden.”

På europeisk nivå pågår just nu en diskussion om hur en gemensam och förbättrad kapitalmarknad ska kunna byggas upp, bland annat i syfte att bli ett mer konkurrenskraftigt alternativ till USA. Adam Kostyál välkomnar diskussionen men anser att det inte finns något som hindrar Sverige från att gå i förväg och agera positivt exempel.

– Vi måste fortsätta driva våra reformer, inte mot Europa, men som inspiration för Europa. Vi behöver inte vänta på Bryssel utan de reformer som Sverige behöver ligger i våra egna händer och vi kan börja driva dem redan i dag.

Läs mer om företagen som står bakom Tillväxtuppropet.